中芯国际(688981)2025年四季度业绩点评：4Q25营收超预期 扩产坚定推进下折旧压力待消化

机构：光大证券 研究员：付天姿/董馨悦 事件：4Q25营收超预期，1Q26指引偏谨慎。4Q25收入24.89亿美元，YoY+12.8%，QoQ+4.5%，超过此 前公司23.8~24.3亿美元指引区间的上限，超过市场预期的24.2亿美元。其中，晶圆出货量YoY+26.3%， QoQ+0.6%；晶圆ASP YoY-10.8%，QoQ+0.8%。4Q25毛利率19.2%，YoY-3.4pct，QoQ-2.8pct，符合公 司18%~20%的指引区间，略低于市场预期的20%，主要系折旧上升。4Q25净利润2.03亿美元，YoY- 24.9%，QoQ-35.5%，其中4Q归母净利润1.73亿美元，非控制性权益0.31亿美元，YoY-81.3%，QoQ- 75.3%。2025全年盈利水平修复。2025年实现营收93.27亿美元，创历史新高，YoY+16.2%；毛利率 21%，YoY+3.0pct。2025年归母净利润6.85亿美元，YoY+39.1%。1Q26指引相对谨慎。1Q26指引收入环 比持平，对应YoY+10.7%；指引毛利率18%~20%，低于市场预期的20.9%。2026全年指引方面，公司预 计营收同比增速 ...