AI恐慌压垮了软件——但市场真的错了吗？

市场近期对人工智能将颠覆传统软件行业的恐慌情绪导致相关板块遭受重创，但来自华尔街主流机构的最新分析指出，这种抛售可能被严重夸大 了。汇丰银行在最新的报告中驳斥了"AI取代软件"的论调，认为这一辩论本身存在逻辑缺陷，软件供应商正在通过嵌入AI技术来扩展其总潜在市 场（TAM），而非被其取代。 此次市场震荡中，软件与服务板块面临了最严峻的估值下调。根据摩根士丹利的数据，市场抛售不仅剧烈而且缺乏区分度，大量基本面稳健、商 业模式优质的公司遭到无差别打击。该行指出，部分被市场误判为"受AI干扰"的企业，实际上正面临着巨大的估值修复机会。 与此同时，高盛的数据显示，软件行业的估值已经经历了剧烈的修正。仅仅一年前，软件行业曾以51倍的市盈率（P/E）位居股市之首，而如今其 市盈率已降至27倍，不仅不再是最昂贵的行业，甚至低于媒体、汽车、半导体和资本货物等板块。这表明市场对AI负面影响的定价可能已过度反 应。 机构普遍认为，AI对企业的初期影响更多体现在成本效率而非收入增长上。摩根士丹利调查显示，74%至90%的分析师认为AI将在未来12至24个 月内通过成本节约推动利润率提升，而仅有少数预计会带来营收的显著加速。这意味着 ...