联想集团(00992.HK)：收入业绩均超预期 AI 服务器的充足订单 较强供应链韧性有望保障盈利率稳定

AI PC、AI 服务器、供应链韧性有望驱动公司业绩稳健增长AI PC 渗透率稳健提升+AI 服务器的充足订 单有望带动公司营收平抑周期波动、较强的供应链韧性保障盈利率稳定，考虑到FY2026Q3 业绩超预 期，我们上调FY2026 业绩，并维持FY2027-2028 财年业绩预测，最终预计FY2026-2028 年non-gaap 归 母净利润为18.1/20.7/23.6 亿美元（前值为17.6/20.7/23.6 亿美元），同比增长25.5%/14.5%/13.9%，考虑 潜在可转债摊薄，当前股价对应PE 估值为9.5/8.3/7.3 倍，维持"买入"评级。 收入业绩超预期， ISG 扭亏在即 机构：开源证券 研究员：初敏/杨哲 （2）ISG：实现收入51.76 亿美元，同比增长31.4%，得益于GB300 NVL72 部署，AI 基础设施收入同比 增长59%，且后续业绩具备155 亿美元订单储备支撑。 opm 为-0.21%，亏损率环比收窄，有望下个季度转正，公司通过资产重组在单季度产生2.85 亿美元费 用，并有望在未来3 个财年年均净成本节省超2 亿美元；（3）SSG：实现收入26.52 亿美元， ...