沃什降息逻辑站不住脚？前白宫顾问解读“格林斯潘时刻”的真正教训

美国总统特朗普及其他人士呼吁降息的论调，日益建立在对美联储历史的一种诱人解读之上。他们声 称，上世纪90年代末，时任美联储主席艾伦・格林斯潘（Alan Greenspan）早早识别出生产率繁荣，明 白这能让经济更快增长而不引发通胀，因此拒绝加息。他们辩称，既然当年美联储能做到这一点，如今 面对预期中的人工智能驱动生产率激增，美联储也应照做。特朗普提名的美联储主席人选凯文・沃什 （Kevin Warsh）近期重提这一叙事。 这个故事很吸引人，但大体上是错误的。 格林斯潘确实比多数人更早意识到生产率增长在加速。例如，在1999年5月的一次演讲中，他重申观 点："劳动生产率增长提速——超出商业周期影响——似乎是通胀放缓背后的关键因素。" 但传奇与历史记录的分歧正在于此。仅仅一个月后，美联储就加息25个基点。此外，格林斯潘发表演讲 的当月，正是通胀稳步上升的起点。核心个人消费支出（PCE）通胀在随后一年上升约0.5个百分点， 并以类似速度持续攀升，直至2001年衰退全面展开。若无那场衰退，通胀很可能继续大幅突破美联储的 舒适区间。 本文作者为哈佛大学教授、前白宫经济顾问委员会主席 Jason Furman 。 但存在 ...