华虹半导体(01347.HK)：4Q25业绩符合预期 电源类平台增长较快

机构：中金公司 研究员：张怡康/彭虎/贾顺鹤 4Q25 业绩符合我们预期 公司发布4Q25 业绩，H 股口径收入6.6 亿美元，YoY+22.4%，QoQ+3.9%，得益于晶圆出货量增加和平 均售价提升。毛利率为13%，YoY+1.6ppt，得益于ASP 改善和成本削减；但因劳动力成本上升，QoQ- 0.5ppt。归母净利润0.17 亿美元，YoY 扭亏为盈，QoQ 小幅下滑。公司指引1Q26 收入6.5 亿~6.6 亿美 元，毛利率预计13%~15%。4Q25 业绩、1Q26 指引符合我们预期。 发展趋势 4Q25 营收分析：4Q25 嵌入式收入YoY+31.3%；独立非易失性存储器收入YoY+22.9%，功率收入 YoY+2.4%；射频逻辑收入YoY+19.2%；模拟与电源管理收入YoY+40.7%。总的来看，MCU、智能芯 片、闪存、电源管理芯片需求较强，功率、消费类产品增长平稳，从下游分布表现为4Q25 公司计算类 产品收入YoY+69.9%，通信收入YoY+29.1%。因区域性的订单变化和在地生产趋势，2025 年中国地区 营收YoY+19.6%；北美地区营收YoY+51.3%；欧洲地区营收YoY+ ...