开源证券：维持网易云音乐(09899)“买入”评级 看好优质内容驱动ARPU逐步提升

智通财经APP获悉，开源证券发布研报称，维持网易云音乐(09899)"买入"评级，当前股价对应PE分别 为15.0/13.4/11.9倍，看好优质内容驱动ARPU逐步提升。2025年公司实现营收77.6亿元，归母净利润27.5 亿元(同比+76.0%)，经调整营业利润17.3亿元(同比+32.4%)，经调整净利润28.6亿元(同比+68.2%)，业绩 高增主要系盈利能力提升及2025年确认所得税抵免约6.8亿元。 开源证券主要观点如下： 业绩 音乐服务收入稳步增长，平台品牌心智进一步强化 公司持续聚焦在线音乐服务，2025年实现营收59.9亿元(同比+12%)，主要系公司通过升级会员权益、丰 富社区内容，驱动月付费用户持续增长，会员服务实现收入50.5亿元(同比+13%)。平台品牌心智进一步 强化，2025年公司虽收缩推广投入(销售费率同比-2.4pct)，但用户规模与活跃度均实现同比增长，同时 DAU/MAU、移动端用户日均使用时长亦同比提升，反映用户粘性增强。 持续扩充音频内容，AI赋能提升用户体验，看好平台商业化加速 公司持续建设多元且差异化的内容生态，一方面补充版权音乐储备，一方面继续强化领先的独立音 ...