摩根大通刘鸣镝：A股进入“慢牛” 外资回流可期

"A股在经历了几次大牛市之后，这一次真正进入了'慢牛'阶段。"2月19日，摩根大通中国内地及香港地 区股票研究策略主管刘鸣镝做客智通财经"春水向东流——《首席连线》2026年市场展望"专题时指出， 与此前几次业绩达到周期性顶点、增量资金充裕但持续时间较短的牛市不同，本轮"慢牛"的核心逻辑在 于业绩温和持续向好，支持股指稳步上行。 刘鸣镝表示，基于摩根大通量化宏观指标，划分市场周期分为恢复（春）、扩张（夏）、降速（秋）、 收缩（冬）四个阶段，当前中国市场的业绩和经济增长处于"夏季"，整体趋势向好。 刘鸣镝认为，2025年中国资产凭借创新、"反内卷"及稳定的业绩表现崭露头角，2026年全球扩张仍处于 重要关口，"十五五"规划、业绩兑现度及行业轮动将成为影响人民币股票资产的关键变量。 中国资产三大亮点凸显 回顾2025年，刘鸣镝认为整体走势好于预期。全球经济增速高于年初预期，通胀与预期基本一致，财政 金融政策保持支持性，叠加人工智能相关硬件和基础设施的投资，整体趋势向好。MSCI世界股票指数 以美元计价的回报率达19.5%，表现最好的板块为通信服务（31%）和金融（26%），材料、工业、信 息技术板块回报率也接近2 ...