海通国际：维持百威亚太“中性”评级 目标价7.9港元

海通国际发布研报称，百威亚太(01876)在中国市场经历深度调整期，短期业绩承压于改革阵痛与外部 冲击，但渠道转型已现积极信号，Q4份额也出现初步改善。该行预计公司2026-2028年EPS分别为 0.04/0.05/0.05美元(前值为2026/2027年0.05/0.06美元)，考虑到近期市场对消费复苏预期提升，且公司作 为亚太地区高端啤酒龙头享有一定的估值溢价，将2026年估值倍数由20x PE上调至25x PE，目标价7.9 港元(不变)，维持"中性"评级。 2026年管理层提出有机增长+无机扩张+股东回报三大核心展望，低基数下业绩修复确定性高 有机增长上，中国区聚焦居家渠道高端化与O2O拓展，Core++品类及BEES平台释放红利;韩国市场稳居 行业第一，提价接受度优于同业，印度市场高端化战略深化驱动高增长，三大核心区域形成协同支撑。 无机扩张层面，公司将探索亚太地区M&A及合作机会，充裕现金流为外延增长奠定坚实基础。股东回 报方面，高分红政策保持延续性，5.6%股息率为股价构筑坚实安全垫。美元持续贬值也将形成报表端 正向贡献，据模型敏感性分析，美元兑人民币汇率每贬值0.2，公司收入将提升2%、净利 ...