国元国际：2025年协合新能源盈警利空落地 海外布局开启2026估值重塑

利空落地，当前股价已充分反应悲观预期 公司明确指出"经营活动所得现金较2024年同期有所增加"。这表明公司的底层资产仍在健康运转，资金 链安全无虞，市场不应过度解读会计利润的下滑，而应更关注公司未来发展。 资产循环模式跑通，锁定2026年上半年收益 国元国际发布研报称，2025年的巨额预减是利空出尽的信号。基于2026年确定的资产出售收益、以及海 外高毛利业务的突破，协合新能源(00182)"困境反转"可期。建议投资者忽略2025年表观利润的干扰， 关注现金流的稳健性和2026年的修复弹性。 国元国际主要观点如下： 事件 公司发布公告，预期于截至2025年12月31日止年度录得未经审核之权益持有人应占溢利较去年同期下降 超过80%（2024年约8亿元）。报告期间之经营活动所得现金较2024年同期有所增加。 公司于2026年2月9日宣布出售三个项目公司（云南致隆、永州界牌等）100%股权予招盈能合，预计确 认未经审核收益约7754万元人民币，将直接增厚2026年上半年（1H2026）的业绩。而且这一交易验证 了公司"开发-建设-出售"的优化资产循环开发模式，通过将成熟电站转让给险资、基金等，公司不仅回 笼了资金 ...