AI投资潮：泡沫还是繁荣？

导读 引言 AI的全球性投资浪潮正在重塑科技行业的结构，也重塑着资本市场的逻辑。以大模型、算力基础设施和数据中心建设 为核心的AI链，形成了自2008互联网以来最强烈的一轮跨周期资本累积。巨头之间的资本开支竞赛不断刷新纪录，从 NVIDIA的GPU出货与企业市值，到微软、亚马逊、谷歌争相投建的超大规模数据中心，再到初创公司围绕模型、 Agent与新型AI服务，展现出一种技术突破叠加资本挤兑式投入的发展结构。与传统科技周期不同，这一轮投资不仅规 模更大、节奏更密集、折旧周期更短，也构成了一个容易产生系统性风险的正反馈循环。在未来收益充满不确定性的 背景下，AI产业仿佛踩在红利与成本现实的双轨之上，推动市场在繁荣与泡沫之间不断摆动，债务与融资结构也逐渐 复杂化：为支撑数据中心和算力扩张，银行、ABS与企业债等多渠道快速扩张，放大了利率与信用风险的传导路径。 01 AI投资的系统梳理 (一) 历史进程 AI投资热潮的发展历程可以大致分为几个阶段。 5、2021年至今，生成式AI的快速发展进一步引爆了新一轮投资热潮。OpenAI发布的ChatGPT引发全球关注，推动企 业和投资者加大对生成式AI及相关基础设施的布局。 ...