AI资本开支持续超预期，关注通信ETF（515880）

AI资本开支持续超预期，热点催化不断，应用端落地兑现有望加速，我们认为AI的高景气或将延续，投资者或可关注通信ETF（515880）、半导体设备 ETF（159516）、科创人工智能ETF（589110）等产品。 春节前后，全球AI大模型迭代更新频繁，热点催化不断。海外Anthropic推出Claude Sonnet 4.6，在编程、计算机使用、长上下文推理、Agent规划、知识工 作和设计工作上全面进化；谷歌发布新一代旗舰模型Gemini 3.1 Pro，复杂任务处理大幅提升。 国内智谱AI正式发布下一代基础模型GLM-5，在技术架构、性能、实际应用等方面实现突破，在多个任务测试中位列开源模型第一；MiniMax发布旗舰编 程模型M2.5，定位为全球首个为Agent场景原生设计的生产级模型；阿里发布Qwen3.5-Plus，性能媲美顶级闭源模型。 我们看到，大模型的头部企业已逐渐走出差异化竞争路线，而智谱等企业在发布新模型的同时提价，说明增长可能正逐步由"跑马圈地"进入"为高质量付 费"的新阶段，这将有利于这些企业长期的盈利改善。 此外，从资本开支来看，海外云厂商25年实际数据及26年指引均超出市场预期，体 ...