解析Keep（03650.HK）首次年度盈利：AI价值创造，消费品韧性回归，盈利具可持续性

2月24日，运动科技平台Keep（03650.HK）发布盈利预告。公告显示，2025年度Keep录得公司拥有人应 占亏损约7200万元（人民币，下同），相较上一年度5.35亿元亏损大幅收窄87%。非国际财务报告准则 计量下，公司预计将录得经调整净利润约2500万元，实现扭亏为盈，而上年同期这一数据为经调整净亏 损4.70亿元。 这份业绩表现，对于一直处于"烧钱换增长"质疑声中的互联网健身赛道而言，具有分水岭意义。公告明 确指出，盈利能力改善主要得益于两大战略支点：聚焦AI发展与优化业务结构。 拆解公告表述，可以提炼出两条清晰的改善路径： 其一，AI技术从"成本中心"向"利润引擎"的角色转变。公告强调，通过对全线业务的精细化运营，各 业务板块经营效率全面提升，高毛利率业务的收入贡献占比持续扩大。这一表述的潜台词是：AI技术 不仅优化了用户体验，更重要的是重构了内容的经营杠杆曲线。传统的健身内容依赖人工教练录制，边 际成本高企，而AI生成内容（AIGC）和AI智能教练的应用，使得Keep能够以接近零的边际成本向用户 提供个性化指导，从而推动整体毛利率上行。 其二，消费品业务的"主动瘦身"与"精准聚焦"见效。公告提 ...