“初代网红”还有后劲吗？

2月24日，"初代网红餐厅"绿茶集团（股票代码：06831.HK）发布了登陆港股后的首份全年业绩预告， 预计全年净利润将实现31.4%-45.1%的显著增长。 这份看似亮眼的成绩单，展现了绿茶集团在过去一年中规模扩张与效率提升的成果。不过，深入剖析预 告内容及结合其过往发展轨迹，这份正面预告背后，也藏着公司当前面临同店销售额下滑、门店扩张不 及预期的挑战以及未来发展的不确定性。 根据预告，绿茶集团预计2025年实现净利润约人民币4.60亿元-5.08亿元，较2024年的3.50亿元增长 31.4%-45.1%。更为瞩目的是，剔除股份支付、上市开支等非经常性项目后的经调整净利润，预计达到 4.81亿元-5.32亿元，同比增长33.2%-47.4%。 而利润的预计增幅高于收入的预计增幅（收入同比增长约18.13%-30.59%），通常意味着公司的净利率 正在得到有效修复，印证了其近年来推行"小店模型"与"品质外卖增长策略"的阶段性成效。面积更小、 成本更优的新店型与占比跃升的外卖业务，共同构成了其利润增长的引擎。 尽管全年预告喜人，但细究之下，有一点值得关注：绿茶集团将增长归因于"门店网络持续扩张"和"经 营效率 ...