敏实集团(00425.HK)：品类持续迭代的全球汽配龙头 AI时代迎来业务拓展

机构：国信证券 研究员：唐旭霞/余珊 汽配板块稀缺多品类龙头供应商，深度受益于全球化客户布局及产品扩张。 增量三：全面布局机器人+液冷+低空赛道，产品品类持续扩张。公司结合行业智能化大势及自身铝 材、塑件等能力积累和客户优势，拓展机器人+液冷+低空新赛道布局。①机器人，储备面罩、结构件 等产品，与智元签订战略协议，与西门子联合拓展无线充电方案；②低空赛道，储备机体系统及旋翼系 统产品，与亿航智能签订战略合作协议并获量产订单；③液冷赛道，拓展AI 服务器液冷柜及分水器产 品，已获订单并于2025 年末开始分批交付。 盈利预测与估值：首次覆盖，给予优于大市评级。公司未来5 年处于快速成长期，预计2025-2027 年归 母净利润28/33/37 亿元（+20%/16%/14%），EPS分别为2.37/2.75/3.15 元。通过多角度估值，预计公司 合理估值50-59 港元，首次覆盖，给予优于大市评级。 风险提示：激烈竞争导致产品价格下降、毛利下滑的风险；海外订单拓展的风险；新业务进展不及预期 风险。 敏实集团是全球汽车外饰龙头、全球最大电池盒及车身结构件供应商，1999年开始生产乘用车金属饰条 等汽车外饰件并逐 ...