高盛谈AI交易：“AI基建”的下半年风险，“AI应用”的“输家”短期难翻身

市场首先要消化的，是资本开支预期的"再抬一档"。 根据高盛汇编的共识预期，2026年科技巨头的AI资本开支将达到6670亿美元。这一数字比四季度财报 季开始时高出了整整1270亿美元，同比增速高达62%。 资本开支大幅上修的另一面，是自由现金流被挤压。 报告强调："超级云厂商资本开支正走向在今年超过经营现金流的90%，这一占比甚至高于互联网泡沫 时期。"在更具体的测算里，高盛指出2026年资本开支预计将占科技巨头经营现金流的92%。 当AI资本开支越冲越猛、估值越来越贵时，高盛提醒市场：真正的风险，往往出现在"增速开始放慢"的 那一刻。 2月24日，高盛全球投资研究在其策略报告《AI交易的拓宽与收窄》中称，近期AI交易波动显著上升， 背后两股力量在拉扯市场：一边是科技巨头资本开支持续"超预期"，另一边是投资者对"AI颠覆传统行 业利润池"的担忧快速升温。 受强劲的资本开支指引推动，存储芯片概念股今年迄今平均大涨55%；而受"AI颠覆论"恐慌影响，软件 股则暴跌了24%。同一个"AI主题"，在不同环节呈现出几乎相反的行情。 高盛将这场剧烈波动的AI交易划分为四个阶段，而目前这四个阶段的股价走向已经截然相反： 面 ...