安徽皖通高速公路(00995.HK)报告：长三角一体化赋能流量增长 外延并购持续扩张

首次覆盖，给予"增持"评级。我们预计皖通高速H 25-27E 归母净利润分别为19.55、20.02、21.19 亿 元，分别同比增长17%、2%、6%，对应PE 分别为10x、10x、10x。从行业角度，选取深高速H、广深 铁路H、港铁公司作为可比公司，2026 年可比公司平均PE估值倍数为11x，前文提到皖通高速资产优 质，区位优势明显，主要经营区域位于中国最具经济活力的长三角地区，结合公司盈利能力位居行业前 列，具备较强的稳定性，我们认为皖通高速H 2026 年合理估值应为11x，较H 股2026 年2 月24 日204 亿 元人民币市值相比仍有5.13%的上涨空间，因此给予"增持"评级。 分红比例较高，盈利能力及资本结构行业领先。皖通高速H 分红比例长期保持较高水平，持续为股东创 造稳定丰厚的回报，2021 年起公司分红比例提升至60%左右，2022-2024 年仍保持相同水平。公司2025- 2027 年股东回报规划表示在符合现金分红条件的情况下，未来三年（2025-2027 年）公司每年以现金形 式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属母公司所有者净利润的百分之六十。公司以实打实的分红 力度彰显对 ...