港股回血 汇率背刺 - 港币下行的宏观真相

对港股通的投资者来说，这轮港币走弱就像一笔"隐形手续费"：你以为在跟恒生指数博弈，最终却被美元周期狠狠背刺。 Hello，大家好，这里是@老年人史蒂文，全新栏目【掘金摸鱼】正式上线。不同于【轻读公司】系列对公司业务的深度拆解，本栏目我们将把视角从微观 企业拉向全球宏观视野，拆解政策传导与资产定价的底层逻辑。想听更完整的逻辑和细节，记得去看原版视频的详细解读。 今天我们聚焦2025年下半年至2026年一季度的外汇市场波动，拆解让无数港股通投资者倍感煎熬的港币持续走弱，背后到底藏着怎样的宏观叙事与交易逻 辑。 香港实行联系汇率制度，港币兑美元汇率被严格限定在7.75-7.85的窄幅区间，与美元形成强绑定。这意味着，港币兑人民币的走势，在交易逻辑上几乎等价 于美元兑人民币的镜像映射。 市场存在一个普遍误区：将港币走弱等同于香港经济基本面走弱，而实际情况恰恰相反。 数据显示，2025年香港GDP全年增长约3.5%，四季度同比增长3.8%，经济延续扩张态势，股市回暖、互联互通资金活跃、服务业稳步复苏，香港资产的全 球吸引力持续提升。但核心矛盾在于，联系汇率制度决定了香港利率周期必须跟随美元走势，即便本土基本面持续修复， ...