股价腰斩、回购股份又计划卖出，开普云“蛇吞象”失败该谁买单

每经评论员 杜恒峰 开普云（SH688228，股价130.56元，市值88.19亿元）精心筹划的"蛇吞象"并购以终止收场。 回溯此次资本运作，2025年8月，公司抛出重大资产重组计划，试图吞下2024年营收约为自身3.8倍的南 宁泰克，跨界存储器行业。这一重大利好推动公司股价大涨，2026年1月下旬，公司总市值一度突破180 亿元。 然而，喧嚣未能持续。因核心条款未达成一致，开普云于2026年2月24日宣布终止重组，次日股价单日 大跌14.78%，自2026年1月下旬的高点回撤过半，触发"连续20个交易日内股价跌幅累计达到20%"的回 购义务，公司随即推出5000万元至1亿元回购方案，回购价不高于315元/股。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 回购是被动之举，因为从财务数据与估值看，开普云的回购并无经济上的合理性。截至2025年第三季度 末，虽然公司资产负债率低至24.8%，净资产13.33亿元，账上"现金+交易性金融资产"超过5.7亿元，但 上市以来经营活动现金流净额为-4362万元，且2025年预计业绩由盈转亏，仅靠自身造血达成股份回购 义务的难度不小。20 ...