我国债务问题的一些新挑战及应对之策｜宏观经济

来源：清华金融评论 地方政府债务风险主要集中在债务规模扩张较快、财政收入增长乏力、融资渠道高度依赖平台公司的地区。尽管总体上地方政府债务仍有资产和制度空间 支撑，但结构性问题较为突出。一是地方债务的区域分化明显。东部沿海及核心城市群地区，债务规模较大，但经济基础扎实、财政收入和资产质量较 好，债务风险整体可控；中西部及部分东北地区，受产业结构单一、人口流出和土地出让收入下降等因素影响，财政收入增长缓慢，债务率和偿债率持续 上升，债务滚续压力显著加大。 二是地方融资平台成为债务风险的重要载体。部分融资平台长期承担准政府职能，资产回报率偏低，项目现金流不足，形成"短债长投、借新还旧"的运作 模式。随着监管趋严和融资环境变化，平台再融资难度上升，个别主体已出现技术性违约、展期或债务重组情况，反映出地方债务正在从增量扩张阶段转 入存量化解阶段。 文/国家金融与发展实验室主任张晓晶 我国债务风险整体可控，不过存在的一些新挑战值得关注：一方面，债务规模和宏观杠杆率有所上升；另一方面，存在名义经济增速放缓、土地财政转 型、金融风险偏好变化，以及债务—资产期限有所错配等问题，这些变化使得传统债务可持续性评估框架面临些许考验。 ...