渣打集团(02888.HK)：分红高于预期 业绩持续强劲

发展趋势 收入端韧性强，实现稳健增长。公司4Q25/2025A 营业收入基本符合市场预期，拆分看： 公司4Q25 单季净利息收入环比+8%，同比-1%，高于一致预期7.5%。主要由于4Q25 HIBOR 高于预期， 带动全年净利息收入YoY +0.8%。向前看，公司预计2026 年按货币敞口结构计算的加权平均利率将下降 44bp，为控制信用成本而进行的零售部门信贷组合结构优化也将对2026 年NII 产生约2%的负面影响， 综合考虑信贷规模增长，2026 年NII 预计与2025 年大致持平。 机构：中金公司 研究员：严佳卉/吕松涛/张帅帅 2025 年业绩符合我们预期 公司公布2025 年业绩。2025 全年经调口径（后同）营业收入YoY +6.1%至209 亿美元，归母普通股净利 润YoY +25.4%至54亿美元；4Q25 单季营业收入YoY +0.3%至48 亿美元，归母普通股净利润YoY+20.0% 至8 亿美元，业绩符合我们预期。 财富管理收入动能仍然强劲，4Q25 YoY +20%。银保业务/投资分销YoY +13%/+22%。公司财富管理战 略聚焦富裕客群，AUM环比增长约100 亿美元，其中 ...