中信证券：维持右侧窗口期判断，AI机遇大于挑战

本文来自格隆汇专栏：中信证券研究 作者：童成墩 张君翔 薛姣 AI叙事导致境内外保险股下跌，主要体现在利率判断和保险公司商业模式可持续两个方面，中信证券 认为AI叙事夸大了潜在负面影响，板块机遇大于挑战，维持保险行业处于重大机遇期的判断。 ▍2026年年初以来，保险股显著回调，影响因素包括：2025年四季度股市下跌对2025年报产生负面影 响、宽基ETF放量导致资金面压制、AI叙事导致情绪担忧。 ▍从利率角度看，保险股受益于中国债券收益率曲线陡峭化。 随着银行压降长期存款和保险公司向分红险转型，对长久期债券配置需求下降，而中信证券预计中国 2026年财政赤字有望4%左右，长久期债券的供给仍然保持高位，在宽松货币政策下，债券收益率曲线 有望延续2025年以来的陡峭化趋势。同时，由于房地产形势尚不明朗，CPI仍然处于低位，中信证券预 计中国利率将较长时间保持低位波动状态。头部保险公司在这个阶段积极销售保单，通过分红险和银保 渠道实现低成本负债扩张，享受期限利差好处，处于重大机遇期。与美国不同，中国储蓄水平较高，尽 管中短期内有可能短端利率继续低位震荡，但长期看有可能提升全要素生产率和长端利率水平。 ▍从六大属性看 ...