海通国际：维持银河娱乐“优于大市”评级 25Q4业绩符合预期

公司实现净收益138.3港元，同比提升22.5%，环比提升13.7%。其中，博彩/非博彩业务(不含建筑材料) 分别贡献113.6/17.4亿港元，同比分别变动+28.4%/+3.8%，环比分别变动+17.1%/+0.5%，占比分别为 82%/13%。按物业划分，澳门银河/澳门星际的净收益分别为117.7/12.8亿港元，同比变动 +28.8%/-1.1%，环比分别变动+16.7%/+1.0%，占比分别为85%/9%。 海通国际发布研报称，维持银河娱乐(00027)"优于大市"评级。该行预计公司2026-2027年的净收益为 52483/56712百万港元，同比分别增长6.6%/8.1%，博彩毛收入为52696/56856百万港元，同比分别增长 7.2%/7.9%，经调整EBITDA为15067/16478百万港元，经调整EBITDA利润率为28.7%/29.1%。参考可比 公司估值，该行给予公司2026E 10x EV/EBITDA，对应市值为2068.8亿港元，对应股价为47.3港元。 海通国际主要观点如下： 银河娱乐发布25Q4业绩 公司实现净收益138.3港元，同比提升22.5%;经调整EBITDA达4 ...