群益证券：维持百济神州“买入”的评级 首年实现盈利且商业化效果显现

公司2025收入实现40%以上的增速，主要得益于自研产品百悦泽(泽布替尼胶囊，BTK抑制剂，主要治 疗淋巴瘤、白血病)在全球销售281亿美元，YOY+48.8%,其中最大的市场美国销售202亿元,YOY+46%,欧 洲市场销售42.7亿美元,YOY+66%，中国总共销售24.7亿元，YOY+18.6%。另外，百泽安(替雷利珠单抗 注射液，PD-1单抗，主要治疗胃癌、食管癌、肺癌等实体瘤)销售53亿元,YOY+19%,主要是在中国新适 应获批及入院量增加。 发布2026年经营指引 群益证券发布研报称，维持百济神州(06160)"买入"的评级。根据公司给出的最新指引，该行相应调整 盈利预测，该行预计公司2026-2028年归母净利分别为24.7亿元、41.5亿元、55.6亿元， YOY+73、+68%、+34%，EPS分别为2.4元、4.1元、5.5元，H股对应PE分别为70倍、42倍、31倍，公司 目前商业化已见成效。 群益证券主要观点如下： 公司业绩快报 公司发布2025年业绩快报，实现营业总收入382.1亿元，同比增长40.4%，其中产品收入377.7亿元， YOY+39.9%;实现归母净利润14.2亿元， ...