东方财富证券：把握券商“价值修复”与“成长兑现”的双重机遇

智通财经APP获悉，东方财富证券发布研报称，当前估值、政策、宏观因素以更具内生稳定性的新形态 再度共振，新一轮行情的启动条件已经具备。根据PB-ROE 框架，券商板块静态显著低估，动态具备向 上期权。板块的配置逻辑可概括为"下有三重底保护，上有盈利与估值双修复空间"。个股方面，建议关 注两条配置主线：第一条主线是价值修复，优选ROE 持续抬升、杠杆利用率高、安全边际充足的综合 头部。第二条主线是成长兑现，聚焦财富管理、公募资管、大投行与国际业务等"新生态"高景气赛道。 "高ROE-低PB"错配凸显结构性矛盾，行业变革有望推动价值重估的集中释放 2025Q1-3 券商板块年化ROE 约8.7%，创下2022 年以来最佳表现。而截至2026 年2 月24 日板块PB 仅为 1.39 倍，明显低于历史同ROE 水平下的估值水平(1.62-2.15 倍)，主要反映了市场对券商当前盈利结构 偏"看天吃饭"、同质化竞争抑制成长叙事等问题的结构性担忧。该行认为动态视角下这一错位只是暂时 的，财富管理与国际业务崛起、自营非方向化转型、加杠杆政策有望松绑等一系列业务与制度的重构有 望重塑市场对券商ROE"含金量"的认知，估值重 ...