中石化炼化工程(2386.HK)公告点评：海内外市场开拓加速 25年新签合同额稳步提升

机构：光大证券 研究员：赵乃迪/蔡嘉豪/王礼沫 事件：公司发布公告，截至2025 年12 月31 日止十二个月期间，公司新签订合同总值为1012.48 亿元， 较截至2024 年12 月31 日止十二个月期间的1006.13亿元增加0.6%；于2025 年12 月31 日，公司未完成合 同量为2038.50 亿元，较2024 年12 月31 日的1726.76 亿元增加18.1%。 点评： 新签合同额稳健增长，中石化集团内部合同额占比回升。2025 年，公司国内新签合同632 亿元，同比增 长2%，境外新签订合同380 亿元，同比下降1.3%，海外合同占公司新签合同的38%。2025Q4 单季，公 司新签订合同总值为99.01亿元。分行业来看，25 年公司新签合同以炼油和石油化工为主，炼油、石油 化工、新型煤化工、储运及其他行业的新签合同额分别同比+77%、-3%、-34%、-22%。分合同类型 看，公司总承包合同持续增长，25 年工程总承包合同额为735亿元，同比增长4%。随着中国石化旗下 洛阳乙烯、茂名乙烯等化工转型项目陆续启动，公司来自中国石化集团及其联系人的新签合同额为554 亿元，占比55%，同比+ ...