百济神州(6160.HK)2025业绩快报：泽布放量符合预期 26年收入利润有望稳步提升

机构：海通国际 泽布替尼放量符合预期，美国市场增长强劲 1. 泽布替尼：全年实现收入39.3 亿美元（同比+49%）。其中，美国销售28 亿美元（同比+45%），欧 洲销售6.0 亿美元（同比+66%），中国销售3.4 亿美元（同比+33%）。4Q25 泽布替尼实现收入11.5 亿 美元（环比+10%，同比+38%）。 2. 替雷利珠单抗：全年实现收入7.4 亿美元（同比+19%），4Q25实现收入1.8 亿美元（环比-5%，同比 +18%）。 3. 合作产品中国销售：全年实现收入6.2 亿美元（同比+20%），主要得益于地舒单抗和贝林妥欧单抗的 增长。 2026 催化剂丰富 1H26 百济神州重点催化剂包括： 研究员：孟科含/聂照亿 事件 2025 年百济神州实现收入53.4 亿美元（同比+40%），其中产品收入52.8 亿美元，符合我们预测（52.7 亿美元），略超此前管理层指引的50-53 亿美元。归母净利润2.9 亿美元（同期亏损6.4 亿美元），实现 年度经常性业务扭亏。管理层预计2026 年公司将实现收入62-64 亿美元，实现GAAP 经营利润7-8 亿美 元。 点评 4. BTK CDAC 用 ...