江南布衣(3306.HK)：FY26H1实现高质量增长 上调全年业绩预期

成长品牌LESS 与新兴品牌增速亮眼，线上渠道加速增长。（1）按品牌划分：FY26H1 公司成熟品牌 JNBY 作为收入核心支柱，保持稳健增长，实现营收18.60 亿元，同比增长5.67%，经营利润率高于整体 水平； 成长品牌速写/jnby by JNBY/LESS 收入分别为3.89/4.95/3.94 亿元，同比分别增长 0.35%/4.12%/16.33%，其中LESS品牌表现尤为突出，增长势头强劲，收入占比持续提升；新兴品牌收 入2.37 亿元，同比增长22.42%，为未来增长提供更多可能性。 FY26H1 实现高质量增长，多品牌及线上渠道表现亮眼，门店与会员稳健扩张，上调全年业绩预期。 投资要点： 投资建议：我们预计公司 FY2026-2028 年归母净利润分别为9.8/10.5/11.5 亿元，给予FY2026 PE 13X， 按照1 港元=0.89 元人民币兑换，目标价26.77 港元，维持"增持"评级。 公司公布FY26 中报：FY26H1 收入33.76 亿元，同比增长7.0%；净利润6.76 亿元，同比增长11.9%；毛 利率和净利率分别为66.52%/20.02%，同比提升1.4pct/ ...