中信证券：伊朗地缘冲突强化油运周期动能，2026年油轮龙头利润有望创新高

本文来自格隆汇专栏：中信证券研究 作者：扈世民 张庆焕 林睦锦 地缘影响成为油运周期运价和估值的主导因素，海外船东驱动集中度提升，正重塑油轮运价的形成机制，2026年3月1日当周VLCC一年期租金已突破10万 美元/天，TD3C即期运价接近20万美元/天的历史高点。中信证券在2026年2月23日《招商轮船（601872.SH）深度跟踪报告之三—再论油运周期爆发力， 地缘催化下多重共振》中分析"海外船东加大运力控制，集中度提升有望重构定价机制"，Sinokor、MSC、Trafigura组成的类联盟，包含船东和最大贸易商 等，通过购买二手船舶+期租运力锁定的VLCC运力扩张，或已控制超全球1/4的VLCC运力，形成历史上VLCC最大运力池。一方面行业供给端由分散市场 向"准联盟化"结构演变，船东议价能力明显增强；另一方面即使不考虑MSC等其他资金来源，船队的租金盈余使得联盟进一步扩张VLCC运力的能力增 强，集中度有望进一步提升。地缘因素主导背景下，伊朗地缘冲突强化油运周期动能，2026年油轮龙头利润有望创新高。 ▍复盘历史，地缘冲突往往带来VLCC运价和估值短期快速提升，站在目前时间点，VLCC运价和估值有望 ...