江南布衣(03306.HK)FY2026H1点评：弱市兑现较优增长 顺周期下优选的低估值&高股息标的

机构：长江证券 研究员：于旭辉/魏杏梓 公司作为中国设计师品牌龙头企业，强设计力、粉丝经济与多品牌矩阵构成公司护城河，逆势凸显韧 性、顺势展现弹性，领先的全渠道运营能力与高黏性的庞大会员体系持续贡献零售额，为公司业绩的稳 健增长奠定基础。预计公司FY2026-FY2028 年归母净利润为9.6/10.3/11.0 亿元，对应PE 11/10/10X，假 设75%分红比例下FY2026 股息率达7.1%，高分红、低估值兼具成长性标的，维持"买入"评级。 风险提示 江南布衣FY2026H1 实现营收33.8 亿元，同比+7%，归母净利润6.7 亿元，同比+12.5%，收入及业绩表 现符合预期。此外，公司中期派息每股0.52 港元，合计派息2.5 亿人民币，FY2026H1分红比例约37%。 事件评论 1、终端消费波动风险； 2、店效爬坡不及预期； 3、品牌孵化不及预期。 线上拉动&线下扩店，全品牌均录得营收增长。分品牌，FY2026H1 JNBY/速写/jnby byJNBY/LESS/新 兴品牌及其他品牌收入分别同比+5.7%/+0.4%/+4.1%/+16.3%/+22.4%至18.6/3.9/5.0/3.9 ...