敏实集团(0425.HK)首次覆盖报告：电池盒欧洲出海贡献增量 机器人&液冷&低空布局可期

【报告亮点】本次研究我们重点向市场解答了敏实集团为何兼具α与β？守得住"α"：公司作为全球最大 的电池盒供应商，长期深耕欧洲市场，未来将充分受益欧洲汽车市场电动化加速转型。寻得见"β"：公 司聚焦智能机器人、低空经济、服务器液冷等新兴领域拓展，深度绑定智元、亿航等国内头部企业，打 造公司第二曲线，有望打开公司营收&估值天花板。 【主要逻辑】"α"的逻辑：受益欧洲电动化转型提速，公司电池盒业务贡献核心增量。欧洲碳排政策目 标明确，多国电车补贴重启，本土品牌加速电动化转型升级，2025 年欧洲新能源汽车销量达386 万辆， 同比+31%，新能源渗透率达29%，同比+6.3pcts。公司作为全球最大的电池盒供应商，长期深耕欧洲市 场，与大众、宝马、雷诺、奔驰等欧洲品牌深度绑定，将直接受益于欧洲电动化加速转型，预计板块 2025-2027 年营收达75/105/141 亿元，同比+40%/+40%/+35%，成为公司未来主业增长核心动力。 β的逻辑：布局机器人&液冷&低空，打造第二成长曲线。1）机器人：公司已与智元达成战略合作，后 续围绕智能外饰、无线充电、关节总成、柔性制造解决方案展开深度合作；此外，公司与某家机器 ...