蒙牛乳业(2319.HK)2025年业绩预告点评：原奶周期企稳筑底 减值落地轻装上阵

投资建议：维持"增持"评级。我们预计公司2025-27年营收分别为822.12、850.06、886.28亿元，分别同 比-7.3%、+3.4%、+4.3%，归母净利润为15.31、45.07、53.90亿元；EPS分别为0.39、1.16、1.39元/股。 公司为乳制品行业龙头，原奶周期企稳筑底，给予2026年公司20倍P/E，对应目标价25.82港元/股。 液态奶环比回升，其他品类增势良好。受累于市场需求承压与竞争激烈，公司预计25年总收入同比下降 78%至816825亿元，经营现金流同比表现稳健。分产品来看，25H2以来液奶收入环比表现稳健，实 现企稳回升；鲜奶、奶粉、奶酪等品类25年均实现双位数增长，延续良好增长势头。公司持续发力产品 迭代与创新，推进业务多元化发展。 25年公司收入同比下降7~8%，其中液奶25H2企稳回升，奶粉、奶酪等品类全年实现双位数增长；拟计 提22-24亿元减值拨备，原奶周期筑底下公司有望轻装上阵。 投资要点： 机构：国泰海通证券 研究员：訾猛/颜慧菁/张嘉颖 本报告导读： 减值计提落地，盈利表现企稳。25年公司拟对部分闲置生产设施、应收账款及委托贷款计提减值拨备， 共计 ...