中国银河证券：企业融资边际回暖 资金活化程度继续提升

社融延续同比多增，增速环比持平 2月新增社融9.6万亿元，同比多增1461亿元；截至2月末，社融存量同比+8.2%，与上月持平。企业贷款 增长拉动人民币贷款实现同比多增，而高基数下政府债同比少增。资金活化程度继续提升。 中国银河（601881）证券发布研报称，2026年2月新增社融9.6万亿元，同比多增1461亿元，存量增速 8.2%持平上月。信贷结构持续优化，企业贷款同比多增4500亿元为主要拉动，未见票据冲量；居民贷 款仍疲软，减少6507亿元，主因节后还款集中及地产销售平淡。M1同比增速升至5.9%，M1与M2剪刀 差收窄至-3.1%，资金活化程度继续提升。 中国银河证券主要观点如下： 2月末，金融机构人民币贷款余额同比+6%，较上月-0.1pct。2月单月，金融机构人民币贷款增加9000亿 元，同比少增1100亿元，居民贷款仍为拖累，但企业贷款表现较好。居民贷款减少6507亿元，同比多减 2616亿元；其中，短期贷款减少4693亿元，同比多减1952亿元，预计受节后还款较为集中叠加需求不足 影响；中长期贷款减少1815亿元，同比多减665亿元，预计与房地产销售平淡有关，2月百强房企销售额 同比-35. ...