友邦保险(1299.HK)：宣布新一轮17亿美元股份回购 高增速和高股东回报并存

机构：中信建投证券 研究员：赵然/沃昕宇 核心观点 受益于中国香港业务和泰国业务的快速增长，公司NB V 同比+15%，其中年化新保费和NBVM 均有增 长。中国内地业务NB V 同比+2%（考虑经济假设变动影响后），下半年的NBV 增长势头加速，同比 +14%，而2026 年1-2 月同比增速超20%，分区域来看，九个新地区（天津、河北、四川、湖北、河 南、安徽、山东、重庆及浙江）NBV 同比+45%。公司重视股东回报，在高质量保单持续积累的基础 上，公司全年股息每股+10%，并且宣布新一轮1 7亿美元股份回购。我们认为公司长期经营能力稳健， 高增速和高股东回报并存。 受益于NBV 增长，全年内含价值营运利润为108.87 亿美元，每股上升13%，内含价值营运回报同比 +0.9p c t至15.8%。截至2025 年末，公司内含价值权益为797 亿美元，每股同比+14%（按实际汇率基准 计算）。 2. 营运利润：业务质量优秀，CSM 摊销和正向营运差异驱动税后营运利润稳健增长 全年税后营运利润为71.36 亿美元，同比+7%，每股+12%，主要由保险服务业绩同比+18%至67.72 亿美 元驱动。保险服务业 ...