敏实集团(00425.HK)2025年年报点评：电池托盘贡献增量 看好公司液冷业务拓展

机构：东吴证券 研究员：黄细里/郭雨蒙/刘力宇 海外营收为主要增量，把握欧洲电动化机遇：2025 年公司海外收入163.32 亿元，同比+18.1%，主要得 益于公司在欧洲电动车市场的快速扩张。客户拓展方面，公司25 年突破了欧洲丰田结构件业务、北美 首款储能电池盒产品；首次突破欧洲雷诺及北美福特保险杠总成业务，成功巩固并扩大在北美头部电动 车企的供货份额。 聚焦AI、机器人、低空经济、智能出行等领域，布局第二成长曲线： 1）机器人领域，公司聚焦于一体化关节模组、机器人电子皮肤、智能面罩、机器人无线充电系统和肢 体结构件等，2025 年已经完成对多个客户的小批量供货；2） 低空经济领域，公司聚焦低空飞行器机体 和旋翼，已与亿航智能签署战略合作协议并获得量产订单；3）AI 领域，公司已布局液冷板模组、分水 器、液冷分破单元、浸没式液冷柜等产品，分水器和浸没式液冷柜等液冷产品已获得中国台湾地区客户 订单并于2025年开始批量交付。 盈利预测与投资评级：2025 年公司业绩符合我们的预期，因此我们维持对公司2026-2027 年归母净利润 为32.57 亿元、38.78 亿元的预测，并预计公司2028 年归母净利润 ...