安踏体育(02020.HK)：2025年集团份额提升 多品牌运营优势显著

2025 年公司营收同比增长13.3%至802.19 亿元，扣除一次性利得后的归母净利润增长13.9%，整体表现 稳健且具韧性。公司披露2025 年年报，公司营收同比增长13.3%至802.19 亿元，毛利率同比下降0.2pcts 至62.0%，经营利润同比增长15.0%至190.91 亿元，归母净利润同比下降12.9%至135.88 亿元（若剔除 2024 年公司因Amer Sports 上市及配售事项权益摊薄产生的约36.69 亿元一次性收益后，归母净利润增 长13.9%），归母净利率16.9%，整体实现高质量增长。分红方面，全年安踏体育股利支付率为50.1% （占经调整股东应占溢利），重视股东回报。 机构：国盛证券 研究员：杨莹/侯子夜/王佳伟 2）盈利层面：费用率管控卓越，经营利润率表现优异。2025 年Fila 品牌毛利率同比下降1.4pcts 至 66.4%，根据公司披露毛利率的下降主要系策略性提升产品功能质量致成本上升及电商占比增加；期内 Fila 品牌经营利润率同比上升0.8pcts 至26.1%，公司持续提升费用投入效率与精细化运营，在一定程度 上弥补了毛利率的下降压力。展望2026 年，我 ...