安踏体育(2020.HK)2025年度业绩点评：业绩好于预期 26年期待多品牌全球化战略进一步推进

机构：光大证券 零售流水方面，25 年主品牌安踏/FILA/其他品牌分别累计同比增长低单位数/中单位数/4550%；分季度 来看，25Q1Q4 主品牌安踏分别增长高单位数/增长低单位数/增长低单位数/下降低单位数，FILA 分别 增长高单位数/增长中单位数/增长低单位数/增长中单位数，其他品牌分别增长 6570%/5055%/4550%/3540%。 点评： 25 年安踏/FILA/其他品牌收入同比+4%/+7%/+59%，线上收入+15.5%分品类来看：25 年收入中鞋类/服 装/配饰各占39.3%/57.1%/3.6%，收入分别同比+7.9%/+16.3%/+29.8%。 分品牌来看：25 年安踏品牌/FILA/其他品牌收入各占43.3%/35.5%/21.2%，收入分别同比 研究员：姜浩/孙未未/朱洁宇 25 年收入同比+13.3%、不包括AMER 影响归母净利润同比+5.6%安踏体育发布2025 年业绩。公司2025 年实现营业收入802.2 亿元，同比增长13.3%，归母净利润（包括合营公司AMER 影响）135.9 亿元好于 我们预期，同比下降12.9%，不包括合营公司影响的归母净利润 ...