中国软件国际(0354.HK)2025年度业绩点评：AI战略成效逐步显现 盈利短期受转型因素扰动

机构：光大证券 研究员：付天姿/黄铮 基石业务转型升级，AI 赋能降本增效。1）内部管理提效：公司全面拥抱AICoding 与智能开发工具， 助力人力结构向AI 人才转型。通过技术提效驱动成本优化与人均产出跃升，基石业务正从人力密集型 向AI 赋能的高毛利业务转变。2）海外市场拓展：公司稳步推进海外战略，在中国香港，为启德体育园 提供智慧场馆综合解决方案，承接中国香港警署CDIP 项目；在沙特，与3F 科技合资成立JAT 公司，服 务于沙特新未来城NEOM 的数字基础设施建设。 盈利能力短期承压，费用管控成效显著。2025 年公司实现毛利润34.69 亿元，同比下降7.3%；毛利率为 20.4%，同比下降1.7pct，主要受战略转型期业务结构调整、人员优化带来的一次性成本增加，以及为 争取核心大客户、布局重点业务所产生的阶段性投入影响。费用端方面，公司持续强化预算管控，并依 托自研招聘与运营类 Agent 等 AI 工具提升运营效率，25 全年公司销售/行政费用率分别5.1%/6.4%，同 比下降0.1/0.8pct；研发层面公司保持战略定力，持续加大AI 技术与产品投入，2025 年研发费用率 6.1%，同 ...