中国平安(601318)2025业绩点评：金融主业高质量发展 营运利润增长提速

财险保费增速稳健，COR 同比改善优化。25 年公司财险保费yoy+6.6%，其中车险/非车险分别 yoy+3.2% /+14.5%，其中意外及健康保险yoy+25.2%，是非车险增长的主要贡献。COR 96.8% /yoy- 1.5pct，综合费用率/赔付率yoy-0.9pct /-0.6pct，COR 持续改善主因车险报行合一及保证保险扭亏；其中 车险COR 95.8% /yoy-2.3pct。后续随非车报行合一推进、公司业务结构优化、健管需求渗透率提升等贡 献，COR 和保费增速有望保持较优水平。 综合投资收益率同比提高，股票投资规模较年初大幅增长。25 年末公司保险资金投资规模达6.49 万亿 元/较年初+13.2%；净/综合投资收益率3.7%/6.3%，yoy-0.1pct /+0.5pct，净投资收益率虽有下滑但降幅 较小预计因公司持续增配高股息权益，平滑利率下行压力；综合投资收益率提升预计因公司较好的把握 市场上涨机遇，增配权益贡献。截至25 年末，公司股票投资规模达9,581 亿元/较年初+119%，占投资资 产比重为14.8% /较年初+7.2pct；其中TPL/OCI 股票规模分别为4,1 ...