快手财报解读：AI业务规模化初见雏形

「核心提示」 稳健的电商广告盈利为快手筑底，可灵AI的爆发正成为修复其"估值错配"的新引擎。 3月25日，快手科技（1024.HK）发布了2025年第四季度及全年业绩报告。财报显示，快手第四季度总收入同比增长11.8%至396亿元，全年总收入 达1428亿元，经调整净利润同比增长16.5%至206亿元，盈利能力持续提升。 业绩发布后，多家头部投行研报显示了对快手价值重估的期待。摩根大通（J.P. Morgan）认为，快手当前股价仅对应2026年9倍的市盈率，并未计 入可灵AI的潜在价值，且核心业务利润增长健康。汇丰（HSBC）维持"Buy"评级，指出尽管因AI投入调整了短期盈利预测，但可灵AI的ARR（年 化收入运行率）已超预期，估值支撑强劲。 1、可灵AI：从技术领先走向产业化变现 作为快手在AI领域的"王牌"，可灵AI在2025年展现出强劲的商业化动能。财报显示，第四季度可灵AI单季收入达到3.4亿元人民币，12月单月收入 突破2000万美元，年化收入运行率（ARR）达到2.4亿美元。值得关注的是，这一增长势头在2026年初并未放缓。在随后的业绩电话会上，快手管 理层透露，截至2026年1月，可灵AI的A ...