快手-W(1024.HK)25Q4及全年财报点评：AI赋能核心业务效果显现 26年加大CAPEX投入

机构：中信建投证券 研究员：于伯韬 核心观点 快手发布25 年年报及Q4 业绩，2025 年全年实现营收14 2 8 亿元（yoy+12.5%），经调整净利润206 亿 元（yoy+16.5 %）。25 Q 4 实现营收396 亿元（yoy+11.8%），经调整净利润55 亿元（yoy +16.2 % ）， 业绩稳健增长。本次业绩亮点：1）AI 原生应用可灵商业化加速，Q4 收入达3.4 亿元，12 月单月收入 突破2000 万美元，ARR 达2 .4亿美元；2）AI 全面赋能主业成效显著，Q4 为国内线上营销服务带来约 5%的收入提升，AIGC 营销素材消耗金额达40 亿元；3）电商业务全年GMV 达1.6 万亿元，同比增长 15.0%，核心商业化引擎保持稳健。 简评 2025 年全年，快手实现总收入1,428 亿元，同比增长12.5 %；全年经调整净利润达206 亿元，同比增长 16.5%，盈利能力稳步提升。25Q4 单季总收入396 亿元，同比增长11.8%，经调整净利润55 亿元，同比 增长16.2%。 可灵模型性能领先，商业化进程加速。Q4 可灵AI 实现营业收入3.4 亿元，12 月单月收入突破2 ...