金界控股(03918.HK)：柬埔寨将于6月开始对中国访客试行免签

业绩回顾 2H25 业绩符合我们预期 金界控股公布2H25 业绩：公司总收入为3.68 亿美元（同比增长36%，环比增长8%，恢复至2H19 水平 的43%），其中包含3.59 亿美元的总博彩收入（同比增长 38%，环比增长 8%，恢复至2H19 水平的 42%）。公司2H25 EBITDA 为2.04 亿美元（同比增长 39%，环比增长 2%，恢复至2H19 水平的 60%），与我们预期的 2.05 亿美元基本一致。我们认为公司的业绩表现主要得益于业务量稳健恢复 （尤其是3Q25）。 机构：中金公司 研究员：吴昇勇/王嘉钰/侯利维 基于公司当前运营效率，我们将公司2026 年EBITDA 预测下调10%至4.31 亿美元，我们首次引入2027 年EBITDA 预测5.15亿美元。公司目前股价对应4 倍2026 年EV/EBITDA。我们维持公司"跑赢行业"评 级，基于公司恢复全年30%的派息率，我们维持目标价6.50 港元，目标价对应8 倍2026 年 EV/EBITDA，较目前股价存在 65%的上行空间。 风险 区域竞争加剧；访客数量恢复速度慢于预期。 发展趋势 柬埔寨将对中国访客试行为期四个月的免签计划 ...