碧桂园服务(06098.HK)：经营保持相对平稳 股东回报积极提升

2025 年业绩符合此前预告与市场预期 公司公布2025 年业绩：收入483.5 亿元，同比增长10%；归母净利润6.0 亿元，同比下降67%；核心归母 净利润25.2 亿元，同比下降17%；经营性现金流25.1 亿元，匹配核心利润。业绩符合此前预告及市场预 期。公司公告全年分红总额同比增加5.2亿元至15.1 亿元，占核心净利润60%，对应股息收益率8.7%。 核心业务大物业板块为发展基石。物业管理板块收入和毛利润全年分别同比增长7%和11%，三供一业 业务则同比增长38%和14%，二者合计占总收入超八成。社区增值服务受经济周期波动影响，虽然实现 收入同比增长5%，但毛利润下滑21%。综合主要板块的影响，公司整体毛利润同比微增1%。在销管费 用大致持平、贸易及其他应收款减值拨备增加、税费下降等因素综合影响下，核心归母净利润同比减少 5 亿元至25.2 亿元。 机构：中金公司 应收款项管控相对平稳。公司年度新计提4.8 亿元减值拨备，并进一步核销回收困难款项（1H25 核销 3.6 亿元，我们预计下半年幅度收窄），剔除10 亿元应收关联方贷款后，拨备后贸易及其他应收款余额 同比增长2%。贸易应收款账龄结构略有 ...