快手-W(01024.HK)：AI战略成果兑现 可灵打开第二增长曲线

机构：长城证券 研究员：侯宾/陈劭康 营销AI 渗透率增加，驱动广告量价齐升：快手线上营销服务分部2025 年全年收入达815 亿元，同比增 长12.5%。技术驱动的持续深化：端到端生成式推荐与智能出价大模型在第四季度合计为国内线上营销 服务收入带来约5%的增量贡献，同时AIGC 技术有效降低素材制作成本、撬动更多广告主预算，当季 由AIGC 营销素材带来的消耗金额达40 亿元。技术赋能与内容生产革新协同发力，为营销分部增长提供 坚实支撑。 AI 赋能全域电商提质增效：2025Q4，快手全域电商生态持续稳健发展，泛货架GMV 占比保持稳定， 货架供给规模不断扩大，其中快手优选超级链接在货架产品卡中的渗透率提升至19.1%，有效丰富了商 品供给。AI 技术深度渗透电商场景，OneRec、OneSearch 等大模型落地推动推荐多样性与用户复购提 升；电商知识图谱与底层理解能力的沉淀，支撑了长期兴趣精准建模。同时，直播切片、AI 辅助内容 创作等功能助力商家跨场域经营，订单AI 诊断功能的上线则有效降低发货前退款率。整体来看，AI 驱 动的内容理解、推荐优化与经营提效，正成为快手电商增长与质量提升的关键支撑。 可 ...