李宁(02331.HK)：2025年经营利润稳健增长 全渠道库存保持健康可控水平

直营渠道门店继续优化，电商及批发渠道收入稳健增长。分渠道看，直营渠道方面，2025 年，直营收 入同比下降3.3%至66.55 亿元，直营门店1238 家，较期初净关闭59家。批发渠道方面，2025 年，批发 收入同比增长6.3%至137.73 亿元；剔除专业渠道发货，批发收入同比增长低单位数、零售流水同比下 降低单位数。批发门店4853 家，较期初净开33 家。电商渠道方面，2025 年，电商渠道收入同比增长 5.3%至87.43 亿元，电商零售流水同比增长中单位数，其中电商客流提升约2%、生意转化率保持稳定、 平均折扣加深1pct、库存周转天数维持健康水平。 2025 年公司营业收入稳健增长，全渠道零售流水同比持平。营收端，2025 年，公司实现营收295.98 亿 元，同比增长3.2%；公司全渠道零售流水同比持平。业绩端，2025年，公司实现归母净利润29.36 亿 元，同比下降2.6%。2025 年，公司营收增长、但业绩下滑，主因毛利率小幅下跌、融资净收入下降、 所得税率上升。 跑步及综训品类引领零售流水增长。分产品看，2025 年，鞋、服装、配件和器材收入分别为146.51、 123.27、26.2 ...