友邦保险(1299.HK)：2025年核心指标保持稳健 上调目标价

机构：交银国际 研究员：金天 我们更新了友邦保险 （1299 HK ） 的盈利预测。公司2025 年业绩波动受较大美元贬值等短期因素扰 动，但在中国内地等新市场和新业务增长驱动下，仍展现出较好的增长韧性，我们预测2026 年营运利 润增至78.95 亿美元。我们上调目标价至101 港元，对应2026 年1.6 倍目标P/EV，维持买入。 2025 年业绩：公司近期发布2025 年业绩，实现税后营运利润（OPAT）71.4 亿美元，同比增长约7%； 归母净利润62.3 亿美元，虽低于2024 年的68.5 亿美元，但好于此前市场预期。其中，保险服务业绩69.1 亿美元，同比增长19.8%；投资回报179.8 亿美元，同比增长50.6%；各项营运指标总体平稳，其中新业 务价值同比增近20%。美元贬值带来的账目成本增加成为扰动公司短期业绩的主要因素。公司管理层在 业绩发布会上重申将在2025 年基础上坚持"价值增长优于规模扩张"的长期发展策略。 盈利展望更新：我们更新了2026-28 年预测，预计未来保费业务收入分别同比+10%/9%/7%，其中中国 香港市场的价值贡献有望继续维持在较高水平，中国内地市场有望延续近 ...