江南布衣(03306.HK)深度：设计驱动、粉丝经济筑牢优势 多品牌打开成长空间

中国女装行业已由规模扩张转向质量提升，设计师品牌赛道价值凸显。根据欧睿数据，2025 年中国女 装市场规模预计为10592 亿元，同比增长约1%。按价格带拆分，大众女装（大众价位）占比接近6 成， 中端女装占比约3 成，高端女装占比1 成，但过去10年高端女装增速明显更快，是行业增长的重要驱 动。尤其是设计师品牌凭借独特的设计语言与高质价比，精准契合中产群体消费理性的同时，又追求个 性化、品质化以及情绪价值的需求，成为女装市场潜力巨大的细分赛道。女装行业竞争格局仍较为分 散， CR10由2016 年4.6%提升至2024 年8.1%，集中度小幅提升。品牌内部表现分化，优衣库、波司登 及运动类品牌市占率持续提升，而传统快时尚女装品牌份额下滑。 机构：申万宏源研究 研究员：刘佩/王立平 江南布衣为设计驱动的中高端设计师品牌集团，以多品牌矩阵覆盖家庭全生命周期消费，以粉丝运营与 数智化工具提升运营效率，未来有望持续深化品牌壁垒，拓展渠道与品类增量，巩固优势地位，首次覆 盖，给予"买入"评级。预计公司FY26-28 年收入增长7%/7%/6%至59.6/63.9/67.8 亿元，归母净利润增长 9%/7%/7%至9. ...