安踏体育(02020.HK)2025年业绩点评：集团营收突破800亿元 看好多品牌战略可持续增长

安踏品牌：推进渠道改革及爆品打造，收入稳健增长。2025 年安踏分部收入347.5 亿元、yoy+3.7%，其 中DTC 直营/DTC 加盟/电商/传统批发收入分别同比+5.9%/-3.4%/+7.3%/-3.4% ， 占安踏品牌营收比重分 别为35.4%/18.4%/37%/9.2%。截至25 年末门店9855 家/同比-64 家（其中成人同比+68 家至7203 家，儿 童同比-132 家至2652 家）。安踏品牌持续推进渠道改革，25 年新开/改造灯塔店约300 家，带动店效同 比提升25%；3 家竞技场旗舰店月店效突破300 万元；Palace 店新增15 家至65 家，月店效突破80 万元。 专业产品表现突出，核心科技驱动产品升级，其中PG7 跑鞋销量突破400 万双，C 家族系列突破120 万 双，带动品牌稳步增长。25 年毛利率同比-0.9pct 至53.6%，经营利润率同比-0.3pct 至20.7%，主因加大 专业产品成本投入及电商业务占比提升。公司指引2026 年安踏品牌流水同比增长低单位数，经营利润 率20%左右。 机构：东吴证券 研究员：赵艺原 FILA：品牌重塑见效，经营韧性凸显。2 ...