2024年5月宏观数据点评：5月宏观经济数据稳中趋缓，“供强需弱”特征依然较为明显

东方金诚宏观研究 事件：据国家统计局 6 月 17 日公布的数据，2024 年 5 月规模以上工业增加值同比实际增长 5.6%，4 月为 6.7%；5 月社会消费品零售总额同比增长 3.7%，4 月为 2.3%；1-5 月全国固定资产投资同比增长 4.0%，1-4 月为 4.2%。 5 月宏观经济数据稳中趋缓，"供强需弱"特征依然较为明显。其中，外需回暖带动 5 月出口保持强 势，这是当月工业生产较快增长的主要原因，而上年实际增长基数偏高以及国内需求不足导致当月工业 生产增速有所回落。受假期错位效应影响，5 月社零同比增速反弹，但仍处于明显偏低水平。除近期 CPI 同比偏低（社零统计的是名义值）外，主要有两个方面原因:一是受房地产市场低迷影响，当前居民消费 信心仍然偏弱，二是近期居民可支配收入增速较低的影响也不容低估。当前以旅游、出行为代表的服务 消费增长动能较强，但受上年同期基数抬高等影响，同比增速也在下行。1-5 月固定资产投资继续减速， 三大投资板块增速全面下行。其中，在天气因素影响消退后，资金来源波动或是当月基建投资增速小幅 下行的重要原因，政策支持力度较强及内生增长动能改善支撑下，当月制造业投资保持 ...