2024年5月金融数据点评：政府债券发行提速推动5月社融大幅反弹，金融“挤水分”叠加融资需求较弱导致信贷偏低

2 事件：2024 年 6 月 14 日，央行公布数据显示，2024 年 5 月新增人民币贷款 9500 亿，同比少增 4100 亿；5 月新增社会融资规模为 20692 亿，同比多增 5132 亿。5 月末，广义货币(M2)同比增长 7.0%，增速比 上月末低 0.2 个百分点；狭义货币(M1)同比下降 4.2%，降幅较上月末扩大 2.8 个百分点。 基本观点： 整体上看，5 月新增信贷延续低位，票据冲量现象明显，表明在"信贷均衡投放"效应反转后，当前 银行信贷额度充裕，信贷下拉因素主要来自市场主体融资需求不足和金融"挤水分"。在政府债券发行显 著提速带动下，当月新增社融大规模反弹，后者更能代表当前金融对实体经济支持力度。主要受新增贷款 规模较低拖累存款派生，以及政府债券大规模发行导致财政存款短期高增影响，5 月末 M2 增速低位回落， 且已明显低于合意水平；M1 增速下滑程度加深，除了受企业信贷偏低拖累，还主要受楼市低迷以及市场主 体经营和投资活跃度不足影响。 展望未来，6 月新增信贷和社融环比都会季节性大规模上升，而且伴随"贷款均衡投放"效应反转，6 月银行信贷额度依然会比较充裕，但市场主体融资需求不足 ...