中国宏桥：全球铝供应紧张局面的主要受益者，估值吸引

M N 2024 年 6 月 17 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 中国宏桥 (1378 HK) 全球铝供应紧张局面的主要受益者，估值吸引 目标价 17.90港元 恢复覆盖并给予买入评级。在全球铝供应紧张（中国对铝产能的控制和铝土矿 潜在升幅 50.4% 供应不稳）但需求上升（电动汽车轻量化+ 光伏增长 + 中国房地产政策转变后建 当前股价 11.90港元 筑需求转趋稳定）的背景下，我们预测 2024 年电解铝/氧化铝价格将上涨 中国Materials 4.5%/10%，而2025 年将保持高位。我们认为宏桥（按 2023 年电解铝产量计全 冯键嵘, CFA 球市场份额约为 9%）将受益于单位利润大幅扩张，主要由于公司具备拥有海外 (852) 3900 0826 铝土矿参股权、自备电厂和高比例铝水产品的垂直整合模式。我们预计宏桥 waynefung@cmbi.com.hk 2024 年/25 年盈利增长分别为 61%/5%（高于彭博预期 6%/4%）。我们预计电 公司数据 解铝价格每上涨 1%，宏桥的盈利将增加 4%。尽管自今年年初以来股价大幅上 市值(百万港元） 112,758.9 涨，但 ...